以下文章来源于中金点睛 ，作者中金公司研究部

　　图文并茂讲解中金深度研究报告

　　张帅帅 | 副总经理

　　研究领域：银行

　　如需深入交流，请关注中金研究网站

　　首席访谈录 来自中金公司CICC 00:00 11:06 此访谈内容基于已发布的《中国财富管理竞争格局拆解，有望重构零售银行体系》报告剪辑制作，报告作者为张帅帅、王瑶平、严佳卉、王子瑜，内容摘要如下：

　　随着居民投资需求提升，金融投资产品供给丰富，供需两端共同推动了资产管理和财富管理行业蓬勃发展。未来十年我国财富管理市场空间有多大？目前行业竞争格局如何？中长期银行需具备哪些竞争力才能脱颖而出？相比欧美市场，中国头部财富管理机构的市场份额和业务增长空间有多大？我们特此邀请中金公司研究部银行业分析师张帅帅，对投资者关心的问题进行解答。

　　帅总您好！我们看到，我国居民储蓄意愿正在下降，且与其他世界主要经济体相比，居民储蓄率仍有很大下降空间，由此带来了巨大的资产管理和财富管理需求，您认为未来十年我国财富管理市场空间有多大？

　　好的，谢谢主持人。我们预计资管行业逐渐消除资管新规影响且进入快速发展阶段。预计2030年资产管理行业规模录得254万亿元，CAGR为10.7%。2019年中国实际GDP增速6.1%，同期人均GDP超过1万美元，向高收入国家迈进了重要一步。我国个人可投资资产为200万亿元左右，高净值人群2018年达到197万人，众富裕阶层到2017年底接近2,092万人。另外，居民对房地产投资回报率预期较之前明显下降，金融产品投资需求明显走高。金融供给侧改革稳步推进，基于利率、汇率、信用的产品创新发展。供需两端共同推动资产行业管理/财富管理行业蓬勃发展。参考国际经验，资管行业规模与国家整体经济发展阶段密切相关，目前我国资管行业规模占GDP的比重仍然较低，未来有广阔的发展空间。

　　图表: 我国资管行业规模占GDP的比重有较大提升空间

　　资料来源：万得资讯，世界银行，BCG，International Investment Funds Association，公司公告，中金公司研究部

　　图表: 资管行业规模测算，基准情景对应2030年资产管理规模为254万亿元，CAGR为10.7%

　　资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部

　　如您分析的，我国居民财富大量涌入金融类投资，财富管理是中国金融行业未来十年的主战场，可否为我们分析一下目前行业的竞争格局如何？财富管理业务竞争主要体现在哪些方面？

　　谈到当前行业的竞争格局，我们认为，产品服务匹配客户价值诉求是核心要素，谁能满足客户诉求谁就可以领先竞争对手。我们把客户分为私行500-600万AUM以上，富裕50-500万，普通50万以下，竞争领域主要在客群渠道、业务体系和产品服务三方面。

　　1）客群渠道方面: 私行客群AUM占比30%~，财富传承之外，聚焦综合金融产品服务（尤其是公司业务赋能），银行系优势明显；AUM占比30-50%的富裕人群聚焦财富增值和投资咨询，专业财富服务体系建设是核心变量，尤其是强中台实力比拼；AUM占比10-20%的普通客群诉求单一，更加关注产品收益率和信息更新，这解释了最近几年一些互联网金融机构的快速发展。

　　2）产品服务方面，财富管理并非单一时点的销售行为，而是针对客户全生命周期的金融/非金融产品服务和资产配置，因此团队专业能力而非价格战才能决定利润率和市场份额。短中期中国市场有效性不足，客群财富增值诉求强烈，高收益率产品获取在相当长时间仍然是核心要素之一。

　　3）财富管理体系建设是核心竞争力，尤其是对于富裕客群的获取和经营（客户流失率30-40%），其中，组织架构、部门协同、薪酬激励、资产配置、客户服务等诸多方面需要从Flow-based到AUM-based商业模式迁徙。其次，还有公司内部条线、部门间的制度安排，才能实现协调赋能的目的。

　　图表: 中国样本银行数据显示，财富及以上客群贡献了80%的AUM，财富业务经营核心在于把握中高净值客群

　　资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部

　　注：假设2019平安银行私行+财富客户AUM占比为80%；样本银行包括平安、招行、中信

　　图表: 基金个人投资者更加注重产品收益率，大众富裕阶层的理财目标以创造财富和提高生活品质为主